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投入人工智能数据中心项目的资金数额令人震惊。上周，微软、Alphabet、Meta 和亚马逊报告称，它们 2025 年的资本支出总额约为 3700 亿美元，且预计 2026 年这一数字还将继续上升。上季度最大的支出者是微软，它在数据中心和其他投资上投入了近 350 亿美元，相当于其收入的 45%。很少有单一技术能如此迅速地吸收如此多的资金。关于人工智能泡沫的警告每天都在增多，但无论最终是否会崩溃，这种狂热已经在重塑美国经济。哈佛大学经济学家杰森·福尔曼估计，2025 年上半年，数据中心和软件处理技术的投资几乎占了美国 GDP 增长的全部。
如今，我们来看数据中心是如何影响三个关键领域的：公共市场、就业和能源。美国股市蓬勃发展，主要得益于人工智能。据摩根大通的迈克尔·森巴斯特称，自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以来，人工智能相关股票占标普 500 指数回报的 75%，盈利增长的 80%。现在的问题是，随着科技公司继续在人工智能基础设施上大量投入，这种增长是否可持续。
今年年初，科技巨头主要用手头的现金为其人工智能项目融资。正如金融记者德里克·汤普森所指出的，美国十大上市公司在 2025 年初的自由现金流利润率达到了历史高位。换句话说，它们的业务非常盈利，有数十亿美元可用于购买英伟达 GPU 和建设数据中心。这一趋势在 2025 年基本持续。例如，Alphabet 上周告诉投资者，其今年的资本支出将高达 930 亿美元，高于此前预估的 750 亿美元。但它也报告称，收入同比增长了 33%。换句话说，硅谷既在支出更多，也在赚取更多。但这并不完全正确。
一方面，科技巨头似乎在使用会计技巧，使其财务状况看起来比实际情况更乐观。大量的人工智能投资流向英伟达，英伟达大约每两年发布一次新的 GPU 版本。但微软和 Alphabet 等公司目前估计，它们的芯片将使用 6 年。如果它们需要更快地升级以保持竞争力——这是很可能的情况——那么这可能会侵蚀它们的利润，削弱它们的整体表现。
一些科技公司最近在人工智能上投入了太多资金，不得不寻找新的资金来源。一个值得注意的例子是 Meta，它最近宣布了一项 270 亿美元的交易，在路易斯安那州开发一个数据中心集群。该项目是通过一个特殊目的载体（SPV）创建的，这是一种越来越常见的组织结构，允许公司避免在资产负债表上增加大量债务。上周，Meta 还通过更传统的渠道：出售公司债券，筹集了另外 300 亿美元的债务。
一个数据中心可能容纳数万台 GPU，在一次人工智能训练运行过程中可以共同执行数万亿次操作。如此巨大的计算能力会产生大量热量，硬件需要冷却才能安全运行。随着建设人工智能基础设施的竞赛加速，这给美国能源电网带来了巨大压力。部分问题在于，美国根本没有建设足够的电网容量来支持目前正在建设的所有数据中心。“我认为很可能会看到很多这些设施在配备计算设备的情况下建成，但却没有电子来为这些设施供电，因为燃料资源尚未到位，”东戴利分析公司的能源分析师扎卡里·克劳斯说。